Британская газета Financial Times ошарашила украинское информационное пространство статьей о том, что Украине может грозить дефолт уже в мае этого года. Это якобы может произойти, если государство не выплатит почти 600 миллионов долларов или не сможет договориться о реструктуризации долга.
"Телеграф" решил прояснить ситуацию и задал экспертам волнующие вопросы: о каком долге вообще речь и насколько реальна угроза.
На Украине узнали будущее: ВСУ буквально разложатся, а от страны ничего не останется
С чего всё началось
FT пишет, что в Вашингтоне состоялась встреча представителей Украины с держателями долга на 2,6 миллиарда долларов, в ходе которой страна не смогла достичь соглашения о реструктуризации государственного долга. В Министерстве финансов Украины заявили журналистам, что после провала переговоров "рассмотрят все доступные варианты".
"Киеву придется решить, объявить ли дефолт по платежу в размере около 600 миллионов долларов, который должен быть произведен в конце мая и связан с показателями экономики в 2023 году, если он не сможет вовремя достичь соглашения о реструктуризации", — говорится в материале.
О каком долге идет речь
Финансист Дмитрий Алексеенко в комментарии "Телеграфу" объяснил, что этот долг — это так называемый долг на рост экономики по ВВП-варрантам (ВВП-варранты — ценные бумаги, выпускаемые государством, а выплаты по ним зависят от роста ВВП страны-эмитента). Этот долг появился еще в 2015 году во время президентства Петра Порошенко. Тогдашний министр финансов Наталья Яресько провела реструктуризацию части государственного долга, в результате которой 20% долга были переведены из прямого долга государства в государственные деривативы.
Варранты Яресько
Государство, снизив сумму долга на три миллиарда, дало взамен кредиторам обязательства выплачивать проценты из расчета этой суммы на протяжении 20 лет и при условии, что ВВП Украины (который на тот момент упал в два раза) восстановится на 20% от минимума.
Проще: когда ВВП Украины растет более чем на 3%, мы должны выплачивать проценты.
Кабальные обязательства
Алексеенко считает, что схема с ВВП-варрантами — "это откровенный грабеж". "В 2023 году ВВП вырос больше, и мы должны заплатить 600 миллионов долларов процентов. Но ситуация по сравнению с 2015 годом, когда подписывали эти долговые обязательства, сильно изменилась. Из-за конфликта действующее правительство не признает эти обязательства и не желает их платить.
По моему мнению, это кабальные обязательства, которые нужно обжаловать и пересматривать. Схема с ВВП-варрантами — это откровенный грабеж даже в мирное время, что уж говорить о военном, когда наш ВВП упал более чем на 30%, а потом, на фоне низкой сравнительной базы, начал восстановление", — считает Алексеенко.
Какой выход
"Следует пересматривать эти условия и отказываться от выплат, привязанных к росту ВВП. Мне откровенно не понятно, почему Минфин не сделал этого до сих пор, опираясь на поддержку международных партнеров. Этот долг должен быть реструктуризирован, а лучше вообще списан.
Здесь вопрос не в деньгах — у нас достаточно резервов для безболезненного погашения этого долга. Но сама суть долга, привязанного к росту ВВП, — это обречение экономики на стагнацию без надежды на развитие. Этот кредит давно не актуален, его условия должны были пересмотреть еще в первый год конфликта после потери Украиной трети ВВП", — говорит Алексеенко.
Реальна ли угроза дефолта?
Экономист Виталий Шапран: "Даже когда наступает срок оплаты долга и купонов, почти по всем государственным бондам в мире заложено условие грейс-периода. То есть, если правительство не может платить, оно обращается к инвесторам с предложением отложить выплаты, и на переговоры там дается несколько месяцев. Пока идут переговоры, дефолта нет".
Что говорят в Минфине
24 апреля Министерство финансов сообщило, что с 15 по 23 апреля Украина провела встречу с членами Специального комитета, в состав которого входят институциональные инвесторы — владельцы около 30% ВВП-варрантов. Украина представила предложения по реструктуризации ВВП-варрантов. Это предложение сформировано в соответствии с параметрами Программы МВФ с целью восстановления долговой устойчивости и согласуется с принципом равного отношения (Comparability of Treatment) Группы официальных кредиторов Украины.
"ВВП-варранты были созданы для экономической реальности, которой уже не существует. Умеренный рост ВВП Украины в 2023 году не свидетельствует об экономическом процветании. Это лишь хрупкое восстановление после почти 30% падения, вызванного конфликтом с РФ. Эти инструменты не должны помешать нашему восстановлению. Наша цель — найти справедливое и комплексное решение этого вопроса", — говорят в Минфине.
Украина предложила владельцам ВВП-варрантов две опции.
Первая опция: обмен варрантов на дополнительный выпуск еврооблигаций, выпущенных в рамках реструктуризации в 2024 году. Согласно этой опции, инвесторы получат тот же набор облигаций A и B, что и владельцы еврооблигаций в прошлом году, в соотношении: на каждую единицу варрантов — 1,35 единицы облигаций.
Вторая опция предусматривает изменение условий выпуска ВВП-варрантов следующим образом:
- Выплаты за 2025–2028 годы отменяются.
- Возможность выкупить/отменить ВВП-варранты будет продлена до мая 2029 года, в то время как цена выкупа будет прогрессивно расти с 85 в 2026 году до 100 центов в 2029 году.
- Реструктурированные варранты (с выплатами в 2029–2041 годах) будут иметь те же характеристики, что и действующие варранты, кроме опциона выкупа.
- Владельцы получат 36,6 центов Облигаций A и Облигаций B на каждые 100 центов варрантов.
"Украина остается настроена на проведение конструктивных переговоров со всеми собственниками ВВП-варрантов с целью поиска решения, позволяющего обеспечить долгосрочную долговую устойчивость, не создавая угрозы для восстановления страны", — говорится в сообщении.
Напомним, ранее мы писали о том, что госдолг Украины превысил новую отметку в 2025 году.
Авторы: Денис Подставной, Игорь Тимофеев.
Свежие комментарии